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沪港通股票名单:随着国债收益率持续走低,债券

admin 2020-04-20 11:23:05 股票配资 未知
    多位基金经理估量债券收益率短期仍将维持在较低水平以致继续下行,在调低预期收益率的同时,将坚持组合的灵活性,暂时逃避活动性较差板块。
 
    中国基金报记者张燕北
 
    随着国债收益率持续走低,债券配置“找收益”难度增加。基于当前的基本面和货币政策环境,多位基金经理估量债券收益率短期仍将维持在较低水平以致继续下行。在调低预期收益率的同时,基金经理将坚持组合的灵活性,暂时逃避活动性较差板块。关于机构追捧的城投债、房企债,则需警惕局部爆雷带来的冲击。
 
    债券配置难度增大
 
    收益率将持续低位震荡
 
    国投瑞银固定收益部副总经理李达夫以为,在收益率持续走低的情况下,票息提供的收益愈发有限,而另一方面经过资本利得增厚收益的方式存在的不肯定性也越来越高,债券配置难度加大。
 
    前海分离添鑫3个月定开债券基金基金经理敬夏玺表示,新冠肺炎疫情惹起的全球经济短期停摆及货币政策超预期宽松的背景下,今年以来债券收益率呈现了不同程度下行,中短端债券收益率下行特别突出,债券收益率进入历史相对较低的区域后,配置难度也相应加大。
 
    展望后市,宝盈基金固定收益部总经理邓栋直言,相对看好短期内利率债的机遇,但对中期利率债并不悲观。
 
    邓栋称,“总体而言,思索全球经济衰退风险和宽松政策持续性,短期内债市风险并不大。不过中期来看,全球经济回暖仅是时间问题,目前债券的绝对收益率不具备配置价值,因此我们对中期的利率债并不悲观。”
 
    在富荣基金固定收益部副总监吕晓蓉看来,债券收益率下行或低位震荡的趋向短期或将持续。“中期而言,在‘房住不炒’、稳定宏观杠杆率的政策约束下,经济向上的周期动摇或不及之前几轮周期明显。随着全球难觅新的增长点,负利率和低利率国度占比越来越多,我国的利率也有中期下行的基本面支持。短期疫情冲击全球供应链,下半年复苏程度需观测全球公共卫生防御的薄弱环节;通胀方面整体压力不大,货币和监管政策上对债市的利好则未完好出尽。”她说道。
 
    组合需坚持高活动性
 
    逃避超长债券
 
    谈及债券投资思绪与配置战略的调整,邓栋表示,“债市短期仍将维持强势格局,但从中期看已处在阶段性低位左近,风险收益较年初已明显降低,绝对收益率的组合应该恰当下调收益目的。”
 
    敬夏玺也表示会恰当调低债市预期收益率,另一方面,他将坚持配置高评级信誉债及利率债,同时在买卖择时上下更多功夫。
 
    “短期内我们会维持较高比例的债券资产仓位和适度的债券久期。中期而言,随着疫情逐渐可控、经济活动逐渐恢复正常,可能会迎来经济的反弹,届时我们会根据理论反弹力度和持续性灵活调整预期判别和操作战略。”敬夏玺称。
 
    李达夫表示,“后续在复工逐步推进的情况下,或面临阶段性经济增长数据的冲击。目前我们维持债券多头的投资思绪,但操作层面上,我们建议逃避或降低活动性较差板块的投资,如超长期债券。”
 
    在吕晓蓉看来,利率下行到历史相对低位之后,来自傲债端的压力和本身预期差的动摇会加大动摇幅度,所以组合管理上应更多的强调灵活性和活动性。“例如我们目前主要坚持哑铃型战略,多数仓位在短端获取相对肯定的收益,部分仓位用来跟随和应对市场动摇。”她直言。
 
    警惕城投、房企债内部分化
 
    据悉,去年一度倍受质疑的城投债和房企债近期又成为机构追捧的对象。对此,李达夫表示,一季度信誉债市场融资环境持续改善,中高等级信誉债收益率也降至历史低位。由于城投及房企的直接融资才干均明显增强,同时地产债及中低等级城投债的信誉利差相对较高,因此遭到喜欢。
 
    就两种债券的配置价值而言,李达夫以为相关板块的信誉利差依然可观,城投债可关注财政高增长地域平台、存在整合或上调评级预期的平台。地产债可关注规划良好、财务杠杆控制得力的企业。但他强调,需警惕板块内部分化持续,局部爆雷可能给整个板块带来较大的估值动摇。
 
    邓栋表示,“当前时点,我们依然看好中短期限的龙头地产和兴隆地域城投,这些基本面曾经明显改善的高等级发债主体的偿债风险可控,但相比于其他高等级债券仍有一定的利差,最大的风险是估值的风险。”
 
    敬夏玺称,“城投债和房企债热度上升,主要由于收益率下行过快招致较高收益的资产相对稀缺。在经济下行及政策托底的大背景下,城投和房地产属于可能惹起市场系统性风险的行业,短期对这两个行业呈现违约的容忍度降落,而其发行的债券收益率又相对较高。”
 
    吕晓蓉坦言,“关于城投债,我们会加大对公益性属性的考核权重,精选政府相关性业务占比高的企业中止参与;关于地产债我们则会加大对现金周转压力的考核,重点参与范围靠前、规划偏一二线、债务空间宽裕的主体。”
 
    她强调,全球经济处于停摆到复苏的过程中,账面具备一定现金贮藏以及具有通畅再融资渠道的企业才干抵御盈利和现金流遭到的冲击,因此需求警惕企业现金流压力躲藏的风险。

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