广告合作QQ:3171639058丨广告合作QQ:860303924

主页 > 股票资讯 > 正文

四川九洲股票“疫情是压倒美股的最后一根稻草”

股票配资 2020-04-13 17:14:11 股票资讯 配资门户

四川九洲股票“疫情是压倒美股的最后一根稻草”

都是悲观吗?也未必。3月31日,英国《每日邮报》就发表了一篇文章,谈及中国经济。这篇题为《隧道尽头的光明:新冠疫情得到有效防控后,中国经济开始复苏》的文章称,对制造业而言,好消息是中国3月份的生产活动和新订单升至50%以上,服务业也有所反弹。并且援引分析师的话说,“PMI出人意料地强劲反弹后,乐观情绪继续充满市场”。

乐观也不是坏事。媒体开始用上“世界乐见中国经济复苏信号”这样的表述。毕竟,在全球化的当下,虽然由美国发起的贸易摩擦给全球化蒙上阴霾,但没人会否认世界经济一体化的现实。美股的“熔断”,尽管中国市场有“脱钩”声,但都明白世界经济脱钩并不是那么容易的事情,而且对世界肯定不利。到底该如何认知在疫情下的中国和世界经济,又该寻找哪些出路,投资者该作何选择?

本期我们独家专访的是国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春。他的观点,让我们刊发的这系列专访,多了不同的色彩。

“疫情只是压倒骆驼的最后一根稻草。更多投资者愿意做空美股指数,‘风险平价策略基金’影响较大”

《国际金融报》:美股近期出现4次熔断,让市场傻了眼。您如何看待美股暴跌?

花长春:对美股的冲击表面上是疫情带来的,但背后既有基本面因素,又有市场交易因素,疫情只是压倒骆驼的最后一根稻草。我们在最近的《美国金融危机已过?基于资产负债表的数量模型信息》报告中,提到美国股市的几个问题:

第一,10年牛市与盈利出现脱节的风险。2008年、2009年以来,美国经历了长达10年的牛市,但美国整个市值上升来自少量的像亚马逊、苹果、波音等这些蓝筹股。从去年开始,美国企业的盈利实际上就开始衰减,除极少数龙头的科技企业,大部分企业的盈利都是零增长或负增长。

第二,大量的股票回购也是支撑美股股价的重要因素。2019年回购金额达到7300亿美元,是美国股市的重要资金支撑。而很多企业都是通过融资(杠杆)来进行股票回购,所以任何一块金融市场出现问题,将会连带整个市场出现剧烈波动。

第三,大流行的公共卫生事件对经济冲击巨大,哪怕是短期的冲击,也会影响市场对后续经济增长及盈利的担忧。美国在前期应对非常缓慢,错失将疫情控制在小范围的良机。市场比较担心能源、航空、飞机制造、旅游、餐饮和娱乐等行业的发展前景。尤其是能源及其相关行业,本身杠杆率也较高,在2万多亿美元的高收益率债市场中,占比高达12%至13%。

第四,美股市场微观结构容易出现交易踩踏。由于美股的长期牛市,被动投资反而可以战胜主动投资,同时为了节约交易费用,ETF投资成为时尚。由于ETF产品的设计所要求的对投资者流动性的保证,在股市大幅度下挫的过程中,投资者的赎回会导致ETF产品的大量卖出,导致相互踩踏。

此外,由于美股处于高位,与2008年不同的是,这次更多投资者愿意做空美股指数。据Bloomberg统计,截至3月20日最新一周在美国交易所上市的股票型ETF产品整体净流出规模为25.6亿美元。资金流出似乎不显著,但当打开资金流入这个“黑箱”,我们发现大部分的资金流入至做空美股,甚至是3倍做空美股的基金中。

最后,近年来比较风靡市场的“风险平价策略基金”对整个市场影响较大。此次市场调整中,由于各类资产普跌,资产之间的风险对冲效果消失,叠加杠杆的作用,此类基金面临较大冲击,又加剧了市场的调整。

“美欧投资者前期更担心不确定性;(即使美国经济受疫情影响)复苏步伐终止,可能是温和衰退,不见得就是大萧条”

《国际金融报》:美股持续暴跌,是对美国经济的前景缺乏信心,还是短期受疫情影响的因素更大一些?美国经济的复苏步伐,会就此终止吗?

花长春:和美、欧市场投资者交流下来看,在前期市场暴跌时,他们更担心的是不确定性——如果疫情控制不好,冲击全年经济,那影响将是巨大的。一般来说,短期疫情只改变经济节奏,不改变趋势(或前景),但前提是“短期”。经济损失会随着疫情持续时间而非线性上升。疫情在全球蔓延初期,美、欧公共卫生政策并没有采取严格的检测和隔离,错过了控制疫情的黄金时间,致使后续的发展不确定性非常高。

关于美国经济的复苏步伐会不会就此终止,我认为的确有这个风险。当然,复苏步伐终止之后,可能是个温和衰退,不见得就是大萧条。

TAG: 市场疫情经济

关注股票、关注配资门户
热门标签