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519035:货币政策最宽松的时刻结束了吗?

admin 2020-05-20 15:27:42 期货动态 未知
    本周债市开局大跌,午盘10年期国债期货跌幅扩展至0.57%报100.5,失守101,现券收益率大幅上涨,10年期国债活泼券190015收益率上行5bp报2.7%。债券牛市完毕了?江海证券屈庆团队称,近期供应压力也是招致市场调整的缘由,财政自身收支压力很大,积极的财政政策还是需求宽松的货币政策去配合。因而货币宽松政策未完毕,但中信表示,当前的货币政策注重构造性,限制了总量宽松的空间。中金称,后续货币政策宽松分阶段释放,债牛期限将拉长。
 
 
    本周债市又开盘大跌,截至午盘,国债期货全线下跌,10年期领跌,跌幅一度至0.57%报100.7593,失守101;5年期下跌0.52%至103.2912,2年期下跌0.18%至102.0381。
 
    现券收益率也大幅上行,10年期国债活泼券190015最新成交价为2.705%,较上一日上行5bp,10年期国开债活泼券最新成交3.09%,上行5.5bp。

 

    自5月以来,债市不断在回调且幅度较大,中债10年期国债收益率曾经从2.5%反弹至2.7%,国债期货也曾经创下5日连阴的行情。随着3、4月份经济的持续改善,市场的活动性总量也不断处于宽裕的状态,因而业内人士以为,货币政策进入了察看期。一方面察看后续经济的改善状况,另一方面察看前期货币政策的效果。
    16日《求是》刊发了央行行长易纲的文章,其称,后续货币政策将充沛发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用,疏浚传导机制,增强货币政策逆周期调理,愈加注重灵敏适度。
 
    从央行的表态来看,后续货币政策将愈加注重构造性调整和传导效果,愈加灵敏适度。一方面目前活动性总量合理富余,且将来市场资金利率会坚持低位状态,另一方面,依据3、4月份的经济数据来看,货币政策有一定的效果,但外需和就业压力依然较大。
 
    江海证券屈庆团队称,在疫情得到控制后,国内复产复工速度很快,3-4月份宏观数据也的确得到明显的改善。思索到目前复产复工曾经十分充沛,疫情防控呈现常态化特征,目前的状态可能是将来一段时间经济的常态程度。
 
    在此背景下,货币政策不会收紧,市场资金利率低也是常态,近期利率债供应压力也是招致市场调整的缘由。但财政自身收支压力很大,积极的财政政策还是需求宽松的货币政策去配合的。
 
    依据广发固收团队统计,上周利率债发行量为1896.66亿元,本周行将发行2537.53亿元。

    广发固收还表示,近期货币政策可能进入察看期,一是确认外需下滑的水平,二是察看前期降本钱政策的效果。货币政策未到拐点,估计货币宽松很可能持续,直至经济根本恢复常态。因此短端利率对长端利率的维护也将继续存在。
 
    因而从央行近期的表述来看,货币政策愈加注重构造化调理,总量上坚持合理富余的程度。中信固收团队称,构造性的货币政策固然限制了总量宽松的空间。不过其也表示,货币政策趋向性拐点未到,而广义活动性支持表现为金融数据强劲,但经济根本面的修复依然处于弱复苏状态。
 
    中金也不断是长端利率仍下行的坚决支持者,其以为货币政策的宽松力度是分阶段释放。
 
    中金称,两会行将召开,财政刺激力度是接下来的关注重点,固然财政一揽子刺激计划范围超预期的可能性不高,其中特别国债的范围和资金用处是关注焦点,但国债和中央债带来的供应压力在最近2-3个月释放后,中长端利率下行的限制可能也会解除,后续收益率曲线还将牛市变平。
 
    鉴于货币政策不是次贷危机后那种集中式一次性释放,而是分段释放,将债券牛市的节拍拉长,因而在近期债券收益率上升反映了经济上升和供应增加等利空要素后,后续收益率将有时机在预期差的影响下重新回落,10年国债收益率年内仍有望创新低,回落到2.5%以下,以至向2002年的低位2.2%迈进。

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